Russell: Prisfald på jernmalm begrundet i forbedret udbud, Kinas stålkontrol

Stock Billede.

Jernmalm er hurtigtrække sig tilbagei de seneste uger viser endnu en gang, at pristilbagetrækninger kan være lige så uordentlige som overfloden af ​​stævner, før de grundlæggende faktorer for udbud og efterspørgsel genopstår.

Afhængigt af hvilken pris for den stålfremstillede ingrediens, der er brugt, er prisen faldet mellem 32,1% og 44%, siden det rekordhøje niveau nåede den 12. maj i år.

Stigningen til rekorden havde fundamentale drivkræfter, nemlig forsyningsbegrænsninger i topeksportører Australien og Brasilien og stærk efterspørgsel fra Kina, som køber omkring 70 % af den globale søbårne jernmalm.

Men et spring på 51 % i spotprisen på jernmalm til levering til det nordlige Kina, som vurderet af råvareprisrapporteringsbureauet Argus, på blot syv uger fra den 23. marts til et rekordhøjt niveau på 235,55 USD pr. ton den 12. maj ville altid være langt mere skummende end markedsfundamentalerne berettiget.

Hastigheden af ​​det efterfølgende 44% fald til et nyligt lavpunkt på $131,80 pr. ton i spotprisen er sandsynligvis heller ikke retfærdiggjort af de fundamentale forhold, selvom tendensen mod lavere priser er helt rimelig.

Udbuddet fra Australien har været stabilt, da virkningen af ​​tidligere vejrrelaterede forstyrrelser aftog, mens Brasiliens forsendelser begynder at trende højere, efterhånden som landets produktion kommer sig efter virkningerne af coronavirus-pandemien.

Australien er på vej til at sende 74,04 millioner tons i august, ifølge data fra råvareanalytikerne Kpler, op fra 72,48 millioner i juli, men under seks måneders højde på 78,53 millioner i juni.

Brasilien forventes at eksportere 30,70 millioner tons i august, op fra 30,43 millioner i juli og på linje med junis 30,72 millioner, ifølge Kpler.

Det er værd at bemærke, at Brasiliens eksport er kommet sig tilbage fra tidligere i år, hvor den var under 30 millioner tons hver måned fra januar til maj.

Det forbedrede udbudsbillede afspejles i Kinas importtal, hvor Kpler forventer, at 113,94 millioner tons ankommer i august, hvilket ville være rekordhøjt, hvilket overskygger de 112,65 millioner, som Kinas toldmyndigheder rapporterede i juli sidste år.

Refinitiv er endnu mere bullish på Kinas import for august, og estimerer, at 115,98 millioner tons vil ankomme i måneden, en stigning på 31% fra det officielle tal på 88,51 millioner for juli.

De tal, der er indsamlet af konsulenter som Kpler og Refinitiv, stemmer ikke helt overens med tolddata, givet forskelle i, hvornår laster vurderes at være losset og toldklareret, men afvigelserne har en tendens til at være små.

Ståldisciplin

Den anden side af medaljen for jernmalm er Kinas stålproduktion, og her synes det klart, at Beijings instruks om, at produktionen i 2021 ikke må overstige de rekordhøje 1,065 milliarder tons fra 2020, endelig bliver fulgt.

Produktionen af ​​råstål i juli faldt til det laveste siden april 2020 og kom på 86,79 millioner tons, et fald på 7,6% fra juni.

Den gennemsnitlige daglige produktion i juli var 2,8 millioner tons, og den er sandsynligvis faldet yderligere i august, hvor det officielle nyhedsbureau Xinhua rapporterede den 16. august, at den daglige produktion i "begyndelsen af ​​august" kun var 2,04 millioner tons om dagen.

En anden faktor, der er værd at bemærke, er, at Kinas jernmalmslagre i havne genoptog stigningen i sidste uge og steg til 128,8 millioner tons i løbet af de syv dage frem til 20. august.

De er nu 11,6 millioner tons over niveauet i samme uge i 2020 og op fra det nordlige sommerlav på 124,0 millioner i ugen til 25. juni.

Et mere behageligt lagerniveau, og sandsynligheden for, at de vil bygge yderligere i betragtning af augusts forventede kofangerimport, er en anden grund til, at jernmalmpriserne trækker sig tilbage.

Samlet set er de to nødvendige betingelser for en tilbagetrækning i jernmalm blevet opfyldt, nemlig stigende udbud og stålproduktionsdisciplin i Kina.

Hvis disse to faktorer fortsætter, er det sandsynligt, at priserne vil komme under yderligere pres, især da de ved slutningen af ​​140,55 USD pr. ton den 20. august forbliver over det prisinterval på omkring 40 til 140 USD, der var gældende fra august 2013 til november sidste år .

Faktisk, bortset fra en kort stigning i efterspørgslen om sommeren i 2019, var spotjernmalm under $100 pr. ton fra maj 2014 til maj 2020.

Den ukendte faktor for jernmalm er, hvilke politiske ændringer Beijing kan vedtage, med nogle markedsspekulationer om, at stimulushanerne vil blive genåbnet for at forhindre den økonomiske vækst i at bremse for meget.

I dette tilfælde er det sandsynligt, at bekymringer om forurening vil blive placeret næst efter vækst, og stålværker vil igen skrue op for produktionen, men dette scenarie er stadig i spekulationsområdet.

(Redigering af Richard Pullin)